a股港股化是什么意思?

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我们都知道A股和港股在规则上有着很大的不同,比如A股有涨跌幅限制,但是港股却没有,最近有人问,a股港股化是什么意思?很简单,就是规则慢慢向港股靠拢,下面看看具体的介绍吧。

a股港股化是什么意思?

A股沪深交易所在牛市顶峰时创造了日交易额破两万亿的人类历史上的空前记录,而作为对比,港股一直被诟病缺乏流动性。笔者相信,随着未来A股注册制的放开、退市制度的成熟,这种超高的换手率和流动性将成为历史,很多中小股票也将陷入流动性匮乏的窘境。

A股的注册制正在悄悄进行。最近在达沃斯论坛上,证监会副主席方星海说,“尽管去年IPO数量创新高、再融资体量很大,但仍有600多家公司在排队等候上市。这一方面说明中国经济的发展给中国资本市场带来的发展机会非常大,但这也说明中国自身的改革还不到位,如果改革够好的话,IPO排队不应该这么长,中国证监会还面临很多任务。”

A股是国家的一种宏观经济管理工具,最开始中国设立金融市场的目的就是为了给国有企业融资解困,现在则是给实体经济输血。让投资者的财富得到保值增值不在国家考虑问题的优先方向。据媒体报道,2016年中国股市IPO(首次公开募股)家数和融资额创近5年来新高,再融资规模也创历史新高。2017年1月以来,沪深股市新股发行速度保持在每周12家左右。有观察家预测2017年上市公司将会超过400家。在实体经济不景气的大环境下,管理层意在维持或提高新股发行速度,减少排队企业,加快给实体经济输血的目的昭然若揭。

因为中国是审批制发行新股,新股发行定价不能超过去年扣除非经常性损益的每股净利润的23倍,而A股股票大多数的交易价格都远远超过23倍市盈率。所以对于上市公司大股东来说,IPO(首次公开发行)只是取得A股入场的一个门票,需要尽量少地以如此低的价格发行新股,在拿到上市地位和融资便利之后的增发或者减持过程中以更高的价格卖出股票。所以中国上市公司真正上市完成是在公司完成了增发之后。这种制度上的缺陷造成了A股上市公司增发配股融资金额大大高出首次公开发行的融资金额。据东方财富Choice数据显示,自2016年以来,A股新股发行约300家,首发募集资金规模为1865.36亿元,平均每家募资约6.22亿元。而上市公司通过定增、配股募集的资金约为2万亿元。具体来看,A股自2016年以来实施了855次增发,合计募集资金约1.97万亿元,平均每次增发募资金额超过23亿元,合计发行费用超过160亿元;同期,配股家数为11家,募资总额298.51亿元。上市公司再次融资的规模超过首次募集资金规模的十倍以上。

A股加速IPO乃至向注册制发展还必然带来更严格的退市制度。再过几年A股将拥有5000家以上的上市公司,如果在加上超过10000家的新三板上市公司,中国股市的规模站到了世界巅峰。吐故纳新是自然界的真理。美股在十年里退市了上万家上市公司。A股将来改革的方向也将是在打开进入的门的同时也打开出去的门。壳股、烂股炒作将会逐渐成为历史。只要业绩好,不愁没办法上市;同理,如果业绩太差,退市也是不可避免的结局。

A股上市小市值公司稀缺的逻辑不复存在,反而高估值蓝筹股是稀缺的,并且它们很大的市值和很好的流动性能提供流动性溢价,可以让保险资金、养老资金等大资本有比较大的回转空间。低估是王道,我认为A股的低估值蓝筹股未来会有比较大的投资机会,而高估值的小市值股票可能需要很长的一段时间去验证业绩,消化估值泡沫。

去年开始还有一个现象是以保险资金为代表的机构投资者的崛起,这里面暗含着A股投资者结构也在发生深刻变化。A股从前是散户主导的市场,而现在携万亿天量资金的保险资金、养老金、公募私募等专业投资者已经开始逐渐主导A股市场。从前万科是个大笨象,市值大、成长低,不受散户青睐,但它拥有强大的品牌、优秀的管理团队,还有高分红低估值的股票,因此受到保险资金和恒大等战略投资者的青睐也不难理解。

和港股一样,A股同样在经历着结构性的变化。上市公司宽进宽出,中小市值股票因数量众多而缺乏流动性,而大型蓝筹股拥有流动性溢价。同时机构投资者将主导市场逻辑,A股终将进行成人礼。

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